爱华外汇：油价年内暴跌再掀原油基准论战！今年，原油市場的動蕩行情，令不少能源行業參與者暈頭轉向。由何為衡量原油價格的最佳標準引發的長期爭論，也因此愈演愈烈。

原油有數十個品種，其密度和硫含量各不相同。近年來，美國崛起成為石油出口超級大國，再加上亞洲需求快速增長，而歐洲產量下滑，世界原油流動格局由此發生巨變。不過，以三種基準原油，即美國西得克薩斯州中質油(WTI原油)、歐洲布倫特原油和中東迪拜原油為基礎的定價體係仍大致保持不變。

這三種油價也是製定金融合同的基礎，石油市場參與者依據此類合同對衝價格波動風險及進行相關投機交易。基準油價要麼由期貨交易所確定，要麼由標普全球普氏(S&P Global Platts)與阿格斯(Argus Media)等油價報告機構確定。西得州中質油、布倫特原油和迪拜原油之間的價差向交易員發出信號，表明不同地區的需求或者對某種原油的需求狀況，促使原油流向市場最需要的地方。

而在今年，新冠疫情導致數十億人困在家中無法出行，全球經濟部分關閉或放緩，抑製了石油需求。倉庫、管道和油輪都裝得滿滿當當，全球儲油能力瀕臨崩潰。這場危機在今年4月達到高潮，當時美國輕質低硫原油期貨價格首次跌破每桶0美元。貿易商實質上是在付錢讓彆人接手自己手裡的石油。

此後，油價雖然有所回升，但今春這些令人震驚的行情仍令相關的論戰更顯緊迫——即從上世紀80年代起就使用的油價基準能否充分反映現代石油市場的狀況。

普氏能源資訊(Platts)石油和液化天然氣市場主管Vera Blei稱，油價基準及定價方法在2020年經受了考驗，遭遇了一場極致風暴。

其中，今春一度跌入負值的西得州中質原油無疑正麵臨最嚴峻的考驗。當美國原油期貨跌破零時，押注油價反彈的個人投資者受到了重創。這次暴跌波及到了現貨市場，例如，沙特使用與期貨價格掛鉤的評估方法來確定對美國的出口價格。

問題的根源源於俄克拉何馬州的庫欣，這裡是美國石油的主要商業儲存地。任何在芝商所期貨合約到期時持有該合約的人都必須在該中心持有石油。這意味著在合約最後交易日之前，合約的價格通常會與庫欣的油價趨於一致。

隨著五月合約接近到期，庫欣的儲存空間迅速被填滿，交易商因此不願意或無法接受石油的交割。這使得部分西得州中質油期貨價格在4月20日大跌。到當天結束時，期貨結算價為每桶-37.63美元，這次急劇下跌背後的原因仍有爭議。

這是石油市場曆史上一個影響重大的時刻。對一些人來說，這也表明，庫欣當地情況的影響使得西得州中質油成為一個不適宜的基準。英國Onyx Capital Group的首席執行官Greg Newman表示：“我們需要開放基準，以更好地反映全球油價。如果基準隻關注一個微小的局部地區，怎麼可能準確？”該公司專門從事石油掉期業務。

即使在新冠疫情暴發前，人們對評估美國墨西哥灣沿岸地區原油價格的興趣就已經越來越大，該地區包含其他一些美國石油交易中心。這是因為自2015年底為期40年的原油出口禁令解除以來，美國石油出口出現了繁榮局麵。據能源信息署，9月份美國每天向海外發運的原油超過300萬桶，達到禁令解除當月的八倍。對於希望將水力壓裂熱潮時期出產的石油銷售給世界其他地區的貿易商來說，得克薩斯州科珀斯克裡斯蒂等港口的價格可能比庫欣的內陸終端和管道網絡的價格更有參考性。

與此同時，布倫特原油也正在應對自身麵臨的挑戰。普氏能源資訊每日評估歐洲西北地區原油現貨價格的指標即期布倫特(Dated Brent)，被用來為全球大多數原油交易定價。

麻煩的是，蘇格蘭和挪威之間地區出產的布倫特原油正在耗儘，北海地區的其他種類原油也是如此。環球外彙此前曾介紹過，這使得歐洲越來越依賴來自美國的原油，並促使普氏能源資訊12月份提議在2022年的布倫特原油價格計算中加入得克薩斯州米德蘭地區出產的西得州中質油。